目前巴西2024/25年度大豆收获仍在进行中，所以下一年度巴西产量前景并未成为关注焦点。但是考虑到美国农业部将在几周后发布首份对2025/26年度全球供需的预测，可以想见，市场关注焦点也将逐步转向2025/26年度的产量规模，巴西新季大豆产量无疑会是重头戏，可能引发热议。以下我们将从数据、趋势和影响因素出发，探讨巴西大豆产量的潜力与变数。

预测起步：1.73亿吨的起点

美国农业参赞在近期一份报告里率先预计巴西2025/26年度大豆产量将达到创纪录的1.73亿吨，比上一年度增长2%。我们可以将这个数据视为评估的基点，因为美国农业部和巴西国家商品供应公司（CONAB）的官方预测往往会有调整。

过去五年中，美国农业部对巴西大豆的初步预测值通常高于农业参赞的预测，平均高出约600万吨。如果这一趋势延续，美国农业部5月份的官方预测可能高达1.79亿吨左右。而CONAB的预测（通常晚几个月发布）则可能偏低一些，基于其历史倾向。例如美国农业部预测2024/25年度巴西大豆产量为1.69亿吨，而CONAB目前估计为1.67亿吨，差距在1.8%左右。2025/26年度的最终数字很可能在这两者之间或更高，取决于面积和产量的实际表现。

种植面积增长放缓，但仍关键

巴西大豆产量增长的背后，种植面积是主要驱动力。过去18年，巴西大豆种植面积年年递增，近四季更是激增19%，达到2024/25年度的4700万公顷。美国农业参赞预测2025/26年度面积达到4820万公顷，同比增长1.9%，为19年来最小的年度增幅。对比之下，美国农业参赞最初预测2024/25年度面积增长1%，而最终调整到实际增幅2.6%，显示最初低估是常态。

那么大豆面积还能扩多少？巴西仍有可开垦的土地，尤其是在马托格罗索州（占全国产量的28%），当地专家认为，若价格合适，面积还能再增20%。然而，经济因素可能拖后腿。2025年，大宗商品价格下滑（芝加哥大豆期货去年跌17%），巴西农民的可用资金减少，转播大豆步伐可能放缓。此外，本季巴西破产农民数量可能上升，反映出财务压力的加剧。

好消息是，巴西雷亚尔的贬值（2025年维持在5.5:1左右）缓解了价格下跌的冲击。去年芝加哥大豆期货下跌17%，而雷亚尔计价的巴西大豆价格仅跌5%，让巴西农民在全球市场仍具竞争力，可能激励巴西农户在价格回升时加大投入，进一步推高面积。

产量与天气：不确定性的核心

除了面积，单产也是关键变量。2024/25年度巴西大豆平均单产为每公顷3.6吨，若天气正常，2025/26年度可能持平或略增。但巴西气候多变，经常受到厄尔尼诺/拉尼娜现象的影响。如果11月至1月天气理想（如2024/25年度的适时降雨），单产可能突破至每公顷3.7-3.8吨，推高总产量。

以4820万公顷和每公顷3.6吨计算，2025/26年度产量为1.74亿吨；若单产升至3.8吨，则可达1.83亿吨。这与CONAB的长期展望（2032/33年度达1.867亿吨，面积5600万公顷）趋势一致，显示巴西仍有增长空间。

市场与全球影响

2024/25年度的1.69亿吨虽创纪录，但全球库存未达预期高位，反映需求强劲（中国进口占全球60%）。2025/26年度若超1.73亿吨，出口预计达1.12亿吨（增500万吨），进一步巩固巴西作为全球最大出口国的地位（占出口份额56%）。但中国经济疲软可能削弱需求，若其转向南美采购更多（2024年中国已购巴西豆7100万吨），美国出口（预计5000万吨）将承压。

多高才算天花板？

综合来看，2025/26年度巴西大豆产量很可能落在1.73亿至1.83亿吨之间。乐观情景（面积增2.5%至4850万公顷，产率3.8吨）可达1.84亿吨；保守情景（面积仅增1.5%至4800万公顷，产率3.5吨）则为1.68亿吨。最终数字取决于天气、经济和政策（如Plano Safra计划的冻结风险）。

无论如何，六个月后，巴西农民将再度播种，目标直指新纪录。届时，USDA和Conab的预测将逐渐明朗，全球市场也将随之起舞。这场大豆盛宴，值得期待！

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